原油期貨上市意在謀求中國石油定價權(quán)
對于中國而言，必須壯大在石油市場的定價能力，完善國內(nèi)實(shí)貨交易市場，有步驟地推進(jìn)原油期貨市場的建設(shè)，形成現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期貨為重點(diǎn)的多層次、開放性的市場體系和多元化的交易方式。
期盼已久的原油期貨交易將很快登陸上海期貨交易所。金融危機(jī)以來，國內(nèi)原油期貨上市早有鋪墊，并在今年開始加速，隨著合約草案的基本確定，交割品種、交割方式及交割單位也都初露端倪，加上政策的助力，市場對國內(nèi)原油期貨正式啟動寄予了很大期望。
就全球原油期貨市場看，共有8個原油品種符合國內(nèi)原油期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)，涵蓋了伊拉克、阿聯(lián)酋以及國內(nèi)勝利油田等，同時也與紐約、倫敦上市的原油期貨合約形成了差異。目前，全球石油期貨價格標(biāo)桿是倫敦北海布倫特原油和紐約輕質(zhì)油。作為全球石油輸入需求量最大地區(qū)的美國、西歐，每年進(jìn)口原油都在5億噸左右，美國進(jìn)口原油多按照紐約輕質(zhì)原油計(jì)價體系，西歐等國家則按照倫敦布倫特原油計(jì)價體系。與之相較，每年進(jìn)口量約9億噸的亞洲地區(qū)，特別是中日韓三國每年進(jìn)口原油都在6億噸以上，卻沒有自己的原油計(jì)價體系，主要參考布倫特和迪拜原油計(jì)價。
事實(shí)上，縱觀國際石油定價權(quán)的演變，世界石油價格定價權(quán)機(jī)制經(jīng)歷了從西方壟斷寡頭石油公司定價，到OPEC定價，再到以石油期貨價格作為定價基準(zhǔn)的定價機(jī)制的轉(zhuǎn)變過程。目前，倫敦國際石油交易所交易的北海Brent原油是全球最重要的定價基準(zhǔn)之一，全球原油貿(mào)易的50%左右都參照Brent原油定價。事實(shí)上，全球每年石油貿(mào)易量在130多億噸左右，通過現(xiàn)貨市場的交易量只有20億噸左右，大部分都沒有進(jìn)行實(shí)物交割。
本世紀(jì)初，隨著國際金融市場的迅猛發(fā)展，石油市場與貨幣市場、外匯市場、期貨市場、衍生品市場的聯(lián)動成為復(fù)合的金融體系，擴(kuò)大了傳統(tǒng)金融市場的外延和內(nèi)涵，形成了石油等大宗商品的“金融化”趨勢。石油安全本質(zhì)上已轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Q(mào)易—金融”型的“價格安全”模式。美元量化寬松向全球釋放出海量的流動性，石油等的金融屬性表現(xiàn)得更加突出，油價基本不是由供求所決定而是由資本和貨幣所決定，期貨價格已成為國際原油價格變化的先行指標(biāo)。
國際原油期貨價格巨幅漲落的背后是國際金融資本和投機(jī)資本獲取巨大的套利空間。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，在國際石油期貨交易中，約有70%屬于投機(jī)行為，每桶油價上漲10美元中，投機(jī)炒作因素就占6－8美元。2008年，美國期貨交易委員會CFTC的一份報(bào)告更足以說明問題。報(bào)告顯示，原油期貨交易所中的“超級莊家”總共持有4.6億桶約為6500萬噸原油期貨，幾乎相當(dāng)于中國一年原油產(chǎn)量近1.8億噸的三分之一，其對原油期貨產(chǎn)品價格的影響之大，可見一斑。
因此，國際原油定價權(quán)的本質(zhì)是美元定價權(quán)及其主導(dǎo)的期貨定價機(jī)制，這種失衡的國際戰(zhàn)略分工讓越來越多的發(fā)展中國家迫切地認(rèn)識到應(yīng)該建立相對獨(dú)立的石油定價體系。尤其是對于中國而言，爭取新的石油定價權(quán)已經(jīng)刻不容緩。近幾年來，我國石油對外依存度大致每年提升3個百分點(diǎn)，2011年中國石油對外依存度達(dá)到56.5%，遠(yuǎn)超美國。2011年的油價為平均每桶107.46美元，以每噸為7桶來進(jìn)行大概計(jì)算，我國2011年原油進(jìn)口花費(fèi)1910億美元，接近新增GDP中的兩成，能源安全形勢異常嚴(yán)峻。
未來，全球的石油消費(fèi)需求中心將“由西向東”轉(zhuǎn)移。根據(jù)BP《2030世界能源展望》報(bào)告預(yù)測，到2030年，中國和印度將分別成為世界上最大和第三大經(jīng)濟(jì)體以及能源消費(fèi)國，兩國的能源需求總和將占全球需求總量的35%.因此，未來圍繞石油的核心矛盾將從OPEC與OECD之間的利益沖突逐步轉(zhuǎn)移到新興經(jīng)濟(jì)體與OPEC之間的供需穩(wěn)定問題上，亞洲能源定價中心也將初步形成，從而扭轉(zhuǎn)全球石油貿(mào)易體系中“亞洲溢價”的不平等現(xiàn)象。
有報(bào)道稱，在上海期貨交易所公布的208家會員名單中，82%是包括期貨公司和銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)，僅有6%為石化現(xiàn)貨交易商，其中主要包括中聯(lián)油、中聯(lián)化、中化、中海油、中油燃料油等大型國有油企，也有少數(shù)民營企業(yè)和BP等外資油企。但這個也許遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，對于中國而言，必須壯大在石油市場的定價能力，完善國內(nèi)實(shí)貨交易市場，有步驟地推進(jìn)原油期貨市場的建設(shè)，形成現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期貨為重點(diǎn)的多層次、開放性的市場體系和多元化的交易方式。未來可以將外匯儲備與能源儲備結(jié)合起來考慮，把單純的貨幣儲備與更靈活的石油金融產(chǎn)品結(jié)合起來，即把石油金融合約如石油期貨合約、石油債券合約等也視作一種新型的儲備貨幣，既能使過多的外儲向?qū)嵨镔Y源轉(zhuǎn)化，更重要的是在金融市場上擁有更多的話語權(quán)，積極參與全球原油的定價。
另外，目前上期所尚未確定原油期貨的計(jì)價貨幣。很可能是先以美元計(jì)價，再逐步過渡到人民幣計(jì)價。原油期貨用人民幣計(jì)價有利于加速人民幣的國際化，但是我國資本項(xiàng)目下人民幣不可自由兌換，利率也尚未市場化，參與期貨交易交割的人尤其是境外投資者，除要承擔(dān)價格波動風(fēng)險外，還要承擔(dān)利率和匯率波動風(fēng)險。但是未來以人民幣計(jì)價原油期貨則是大方向，只有形成石油人民幣計(jì)價才能稱得上是真正的中國石油定價權(quán)。
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